Десятилетиями инвестирование в акции многообещающего стартапа означало возможность вложения средств в фонды ведущих венчурных капиталистов. Однако с бумом ИИ и последовавшей инвестиционной лихорадкой все больше семейных офисов и частных капиталов обходят посредников-венчурников и получают прямой доступ в капитальную таблицу.

«Компании остаются приватными дольше, и сейчас мы видим меньше IPO, чем исторически», — рассказал TechCrunch Мич Стейн, основатель Arena Private Wealth, инвестиционного консультанта для состоятельных людей, на недавнем выпуске Equity. «Большие деньги зарабатываются задолго до того, как компании выходят на публику, и сейчас частные рынки доминируют множеством ИИ-компаний. Семейные офисы, которые инвестируют непосредственно в стартапы ИИ, правы».

Arena недавно возглавила раунд финансирования в $230 млн для стартапа Positron, специализирующегося на ИИ-чипах, инвестиция, которая принесла этой компании из Среднего Запада место в совете директоров. Стейн говорит, что это часть сознательного сдвига от статуса пассивного распределителя капитала к роли «активного участника рынка капитала».

Срочность среди современных семейных офисов реальна.

«Инфраструктура ИИ мира строится прямо сейчас, поэтому вы либо войдете рано и получите возможность делать первичные инвестиции... и действительно построить портфель, либо пропустите это и будете делать случайные ставки», — сказал TechCrunch Ари Шоттенштейн, руководитель отдела альтернативных инвестиций Arena.

Стейн выразился еще более прямо: «Ваш самый большой риск — это не иметь доступа к ИИ, а не то, что может произойти с вашими инвестициями в ИИ».

Цифры отражают эти настроения. В феврале семейные офисы сделали 41 прямые инвестиции в стартапы, почти все связанные с ИИ. Среди них такие известные имена, как Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс в World Labs, семейный офис Азима Премжи в Runway и Hillspire Эрика Шмидта в Goodfire. По данным исследования BNY Wealth, 83% семейных офисов называют ИИ главным стратегическим приоритетом на следующие пять лет, а более половины имеют доступ к ИИ через инвестиции.

Некоторые идут еще дальше. Растущее число семейных офисов создают собственные компании ИИ, инвестируя первые несколько миллионов, берут на себя операционные роли и применяют тот же предпринимательский инстинкт, который создал их состояние, согласно Шоттенштейну. Решение Джеффа Безоса стать генеральным директором своей собственной робототехнической компании, которая привлекла первоначально $6,2 млрд в прошлом году с оценкой почти $30 млрд, — яркий пример этой модели.

В меньшем масштабе Стейн указал на Тайсона Таттла, техасского бизнес-ангела и бывшего генерального директора Silicon Labs — компании, которая согласилась на приобретение Texas Instruments за $7,5 млрд. Таттл сооснователь Circuit, стартапа, использующего ИИ для улучшения производства и распределения, который привлек раунд финансирования от бизнес-ангелов в $30 млн, включая $5 млн от его собственного семейного офиса.

Однако не все участники создавали компании ранее. Команда Arena работала в институциональном финансировании, и они утверждают, что тщательная проверка — это то, что дает им право возглавлять раунды финансирования.

«Мы не спешим, мы очень медленно говорим "да", мы много раз говорим "нет"», — сказал Шоттенштейн. «Мы определенно инвестируем в источники и экспертов и людей, необходимых для того, чтобы убедиться, что компания — это то, что она говорит, и может сделать то, что обещает».

Для сделки с Positron это означало работу с третьесторонними экспертами для валидации технологии, но также чтение самой капитальной таблицы как сигнала: «Если Arm входит в сделку, мы хотели бы думать, что ваша технология реальна», — сказал Шоттенштейн. Arena также знала, что Oracle является основным клиентом, делая Positron одним из немногих ИИ-чипов, развернутых в гипермасштабном сервисе, не принадлежащем Nvidia или AMD.

Это избирательность формирует то, как Arena участвует после вступления. В отличие от типичного венчурника, распределяющего риск по портфелю, Arena делает небольшое количество прямых сделок в год, что полностью меняет ставки.

Когда они входят, они входят полностью; Positron — их единственная и уникальная инвестиция в ИИ-чипы вывода.

«Когда мы участвуем в сделках с единственным активом и делаем только несколько в год, наши ставки невероятно высоки», — сказал Стейн. «Мы не управляем доходами на уровне портфеля. Мы не моделируем банкротство в одной сделке с активом. Мы принимаем огромный риск с сосредоточенным капиталом клиентов. Мы берем на себя репутационный риск как фирма. Мы выделяем огромное количество времени и ресурсов. Есть согласованность там, которую основатели ценят».