Гигант памяти SK hynix может положить конец «RAMmageddon» с помощью масштабного IPO в США

SK hynix, южнокорейский гигант производства микросхем памяти, уже зарегистрированный на бирже KOSPI, готовится к потенциальному листингу в США, который, по сообщениям, может привлечь примерно 10-14 миллиардов долларов.

Компания заявила на этой неделе, что конфиденциально подала форму F-1 с целью листинга, ориентируясь на второе полугодие 2026 года.

Но главный вопрос состоит не только в том, сколько она сможет привлечь: важно, сможет ли листинг в США повысить её торговую стоимость как одного из наиболее критических игроков в цепи поставок микросхем для ИИ.

Несмотря на её ключевую роль в высокополосной памяти (HBM) — компоненте, приводящем в действие системы ИИ от компаний, таких как Nvidia, акции компании исторически торговались со скидкой к глобальным конкурентам, согласно мнению аналитика из Сеула. Рыночная капитализация компании составляет около 440 миллиардов долларов, однако её коэффициенты оценки остаются ниже, чем у американских полупроводниковых фирм, что вызывает вопросы о том, играет ли география, а не фундаментальные показатели, частично роль в этом разрыве.

Этот шаг широко рассматривается как попытка повысить оценку компании, чтобы она соответствовала глобальным конкурентам, таким как Micron.

«Листинг SK hynix в США мог бы помочь закрыть давно существующий разрыв в оценке с глобальными конкурентами. Несмотря на то, что производственные мощности сравнимы — а в некоторых областях даже превосходят мощности американских производителей микросхем, южнокорейская компания исторически торговалась со скидкой, отчасти из-за её первичного листинга в Корее», — сказал аналитик изданию TechCrunch.

Аналитик также упомянул структурные факторы, влияющие на сделку. «SK Square, крупнейший акционер SK hynix, который владел 20,07% акций по состоянию на декабрь 2025 года, обязан сохранять долю как минимум 20% согласно правилам южнокорейской холдинговой компании».

На основе текущих цен акций выпуск примерно 2% новых акций может привлечь 10-14 миллиардов долларов, при этом позволяя SK Square сохранять порог владения, сказал аналитик. (Согласно южнокорейскому Закону о честной торговле, холдинговые компании должны сохранять минимальные доли собственности в дочерних компаниях, как минимум 20% для котируемых организаций, чтобы сохранить контроль.)

Есть прецеденты. Например, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) видела, что её американские котируемые акции торговались с премией к национальным акциям в некоторые периоды, особенно в периоды сильного спроса, связанного с ИИ, что указывает на то, что кросс-листинг может влиять на то, как инвесторы оценивают один и тот же базовый бизнес.

Этот шаг уже отзывается в более широком секторе южнокорейских производителей микросхем. Вслед за подачей SK hynix некоторые инвесторы теперь призывают Samsung Electronics рассмотреть возможность аналогичного листинга в США. Artisan Partners, крупный акционер, сказал в пятницу, что листинг в США (технически известный как American depositary receipt, или ADR), может помочь Samsung повысить свою оценку, а также дать американским розничным инвесторам возможность купить его акции, согласно сообщению Bloomberg.

Инвестиции для удовлетворения растущего спроса на ИИ

Планируемый листинг SK hynix ADR в США также широко рассматривается как попытка обеспечить финансирование перед увеличением капитальных затрат на удовлетворение растущего спроса на память для полупроводников ИИ.

На своем годовом собрании акционеров 25 марта генеральный директор SK hynix Ной-Юнг Квак сказал, что финансовые возможности будут ключом к поддержанию роста в эпоху ИИ, добавив, что компания ориентируется на примерно 75 миллиардов долларов (более 100 триллионов вон) чистых денежных средств для поддержки долгосрочных инвестиций.

Резкий рост стоимости памяти и ограниченное предложение стали одним из узких мест, замедляющих развертывание ИИ, а также влияющих на другие отрасли, такие как потребители, увлеченные играми. Эта ситуация получила название «RAMmageddon» и, если на рынке ничего не изменится, ожидается, что продолжится как минимум до 2027 года, сообщает Nature.

Время покажет, будет ли это мрачное предсказание соответствовать действительности. Технологические гиганты работают над решением проблемы RAMmageddon и другими способами, помимо увеличения производства. Например, Google на этой неделе представил технологию под названием TurboQuant, ультраэффективный алгоритм сжатия памяти для ИИ. Она позволяет ИИ значительно более эффективно использовать память.

Тем не менее, сигналы указывают на то, что потребуется и большее производство памяти. SK hynix готовится к серии капиталоёмких проектов. Компания планирует инвестировать около 400 миллиардов долларов к 2050 году в строительство кластера полупроводников в Йонгине, Южная Корея. Она также строит новые объекты в Южной Корее и Индиане с плановыми инвестициями в размере примерно 25 миллиардов и 3,3 миллиарда долларов соответственно, что подчеркивает масштабы необходимого капитала.

На этой неделе производитель микросхем объявил, что приобретет передовые литографические сканеры экстремального ультрафиолета (EUV) от ASML к 2027 году в сделке стоимостью 7,9 миллиарда долларов, направленной на повышение производства высокополосной памяти (HBM) для ИИ.

Все это будет поддержано масштабным IPO в США. И это может побудить других южнокорейских производителей микросхем последовать этому примеру.